Фондовый рынок: тарифы на связь вырастут на 30-35%

Наибольший резонанс на рынке, безусловно, вызвало обсуждение принципа CPP. Результатами введения "бесплатных входящих" может стать снижение финансовых показателей операторов сотовой связи и рост тарифов на связь. Аналитики оценивают картину дня в российском телекоме.

Аналитики "Атона":

"24 мая представители крупнейших российских операторов связи и регулирующих органов встретились за круглым столом, организованным агентством "РИА Новости", для обсуждения введения режима оплаты звонков вызывающим абонентом (Calling Party Pays или CPP) с 1 июля 2006 года.

"Связьинвест" и регулирующие органы считают разумным уровень тарифов на звонки с фиксированных на мобильные телефоны ниже 6,7 центов, что подразумевает плату за межсетевые соединения для таких звонков на уровне около 3,0-3,5, а это на 30-40% ниже затрат сотовых операторов (4-5 центов в минуту, по утверждению самих операторов). Хотя плата за межсетевые соединения звонков с фиксированных телефонов на мобильные не подлежит регулированию, по сути, операторы мобильной связи будут вынуждены принять требования компаний фиксированной связи, так как в противном случае операторы, входящие в "Связьинвест", просто закроют обмен трафиком между сотовыми и фиксированными сетями.

Если плата за межсетевые соединения для звонков с фиксированных телефонов на мобильные будет установлена на уровне около 3 центов, при прочих равных условиях последствия будут негативными для МТС и "ВымпелКома". Дело в том, что убытки от отмены платы за входящие звонки не будут полностью компенсироваться платежами за звонки с фиксированных телефонов на мобильные от операторов фиксированной связи. Мы оцениваем, что это приведет к снижению выручки сотовых операторов приблизительно на 5-10%, а показателя EBITDA – на 10-20%.

Чтобы компенсировать негативное воздействие введения режима CPP, операторы сотовой связи будут вынуждены повышать собственные тарифы – по словам представителей самих компаний, они готовы на это пойти. Так как платный трафик (после отмены платы за входящие звонки) будет составлять всего около 30-40% совокупного объема, для повышения среднемесячной выручки на одного абонента (ARPU) на 10% компании будут вынуждены повысить тарифы на 30-35%. Такое повышение тарифов может оказаться чувствительным для абонентов, по крайней мере, в первое время. По всей вероятности, это приведет к снижению платного трафика и выручки операторов. Ситуация усложняется еще и тем, что повышение тарифов на столь контном рынке, как российский, достаточно затруднено (при более значительном повышении, чем у контов, операторы рискуют лишиться абонентов).

Еще одним неизбежным негативным последствием введения низкого тарифа на звонки с фиксированных телефонов на мобильные для операторов мобильной связи является изменение структуры трафика. В частности, увеличится объем звонков с фиксированных телефонов на мобильные, так как они станут дешевле, чем звонки с мобильных телефонов на фиксированные. В этой связи операторы сотовой связи будут вынуждены наращивать капиталовложения в оборудование. В зависимости от того, на каком именно уровне будут установлены тарифы на звонки с фиксированных телефонов на мобильные, и каким именно станет увеличение объема звонков с фиксированных телефонов на мобильные после введения нового режима, капиталовложения в расширение сетей, по нашему мнению, должны вырасти на 6-15%.

Таким образом, мы видим достаточно высокий риск негативных последствий для МТС и "ВымпелКома" от введения CPP в этом году и можем понизить наши прогнозы финансовых показателей операторов сотовой связи.

Следует отметить, что МТС в большей степени защищена от риска негативных последствий введения CPP, так как операции компании на российском рынке обеспечивают около 70% совокупного показателя EBITDA по сравнению с 96% у "ВымпелКома".

В настоящее время мы рекомендуем "Покупать" акции "ВымпелКома" (прогнозируемая цена на конец 2006 года – 61 USD за акцию) и "Держать" бумаги МТС (прогнозируемая цена на конец 2006 года – 41 USD). Однако мы отмечаем, что дальнейшее расширение спрэда между котировками акций (после 31 марта 2006 года, когда мы понизили рекомендацию по акциям МТС) в сочетании с ожидаемыми отличиями в степени влияния CPP может привести к повышению нашей рекомендации по акциям МТС".

Инф. СОТОВИК